ปรับลดประมาณการกำไรปี 65-66 ลง ส่งผลให้ FV ใหม่ ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่  6.5 บาท/หุ้น (เดิม 7.6) อิงสัญญาโครงการที่มีอยู่ในปัจจุบัน ถึงแม้ว่าช่วงที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับฐานลงมาระดับหนึ่ง สะท้อนปัจจัยลบจากกรณีแพ้ประมูลโครงการท่อส่งน้ำไปแล้ว แต่เนื่องจากทิศทางกำไรต่อจากนี้เห็นการปรับตัวลดลงจากสัญญาสัมปทานที่หมดไป จึงคงแนะนำ  switch

กำไรปกติจะมีทิศทางเป็นขาขึ้น QoQ ทุกไตรมาสตั้งแต่ 2Q-4Q65 หนุนจากโอนฯ คอนโดฯ ใหม่ 7 โครงการ (JV 5 โครงการ) และเปิดแนวราบใหม่ 11 โครงการ ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ใน 2H65 คงประมาณการ คาดกำไรปกติปีนี้ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 3.5 พันล้านบาท ขณะที่ราคาหุ้นตั้งแต่ต้น พ.ค. ที่ผ่านมา ปรับลงมา 15% จนมี PER ซื้อขายอยู่ที่ 6.4 เท่า บวกกับคาด Div Yield จูงใจ 6.5% แนะนำซื้อ FV อยู่ที่ 13.00 บาท

ผลประกอบการที่ทรุดหนัก ประกอบกับความไม่แน่นอนด้านแรงงาน ฝ่ายวิจัยจึงปรับประมาณการกำไรปี 2565 จาก 75 ล้านบาท เหลือ 19 ล้านบาท แต่ยังคงประมาณการกำไรปี 2566-67 ไว้ เบื้องต้น ฝ่ายวิจัยแนะนำ switch ไป PYLON(FV@B 6.45) ที่มีแนวโน้มทำกำไรดีกว่า แต่ถ้าหากช่วง 2Q65 มีสัญญานการฟื้นตัวที่ชัดเจน ก็อาจเป็นจังหวะในการกลับมาทยอยสะสม

ฝ่ายวิจัยคงประมาณการปี 2565 คาดกำไรปกติเติบโต 6% ขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 1.47 ล้านบาท จากธุรกิจอสังหาแนวราบที่แข็งแกร่ง เบื้องต้นคาด 2Q65 จะฟื้นตัว จากยอดโอนที่เร่งตัว ตามการเปิดอีก 4 โครงการใหม่ มูลค่า 3.0 พันล้านบาท กำหนด FV ปี 2565 ที่ 12.70 บาท คงคำแนะนำซื้อ ด้าน Valuation น่าสนใจมี PER ซื้อขายต่ำที่ 6 เท่า ในขณะที่ผลตอบแทนเงินปันผลแต่ละปีที่จูงใจเกินปีละ 7%

ปรับลดประมาณการกำไรปี 66-67 ลง และปรับไปใช้ FV ใหม่ปี 2565 ที่ 2.5 บาท/หุ้น (เดิม 2.9) อิง EPS ปี 65 ที่ 0.11 บาท และ PER เฉลี่ยกลุ่มฯ ที่ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 22.3 เท่า (เดิม 25.9 เท่า) ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside สูง คงคำแนะนำ ซื้อ โดยเน้นทยอยสะสมลงทุนระยะยาว

เบื้องต้นยังคงประมาณการ และประเมิน FV ปี 2565 (DCF) อยู่ที่ 13.2 บ./หุ้น ยังคงคำแนะนำ ซื้อ รับปันผลที่สูงและสม่ำเสมอ 2 ครั้ง/ปี ที่ Div.Yield ต่อปีไม่ต่ำกว่า 5% โดยราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside สูง แต่ยังมีความเสี่ยงเรื่องการต่ออายุสัญญา PTW ซึ่งคาดได้ข้อสรุปในเดือน ต.ค. 2565

แม้ฝ่ายวิจัยมีแนวโน้มปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2565 – 66 ของ CHGสะท้อนกำไรงวด 1Q65 ที่ออกมาดี แต่แนวโน้มกำไรจะเริ่มชะลอลงในช่วงทีเหลือของปี ตามรายได้ COVID ที่จะทยอยลดลงไป หลังสถานการณ์โควิดในประเทศดีขึ้นตามลำดับ จึงยังคงคำแนะนำ “Switch” ไป BDMS (FV@30.5) และ BH(FV@190) ที่จะมีความต่อเนื่องของกำไรเติบโตชัดเจนกว่า

ด้วยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง จากฐานะการเงินเป็น Net Cash และ Backlog ปริมาณกว่า 2 แสนตันที่รองรับยาวไปถึงปี 2569 ฝ่ายวิจัยแนะนำ ซื้อ ประเมิน Fair Value อิง PER 10 เท่า ให้ราคาเหมาะสม 17.50 บาท มี upside 45.83% และ Dividend Yield 7.25%

กำไรมีแนวโน้มชะลอลงตั้งแต่ 2Q65 เพราะรายได้ COVID จะลดลงไปหลังสถานการณ์ COVID เริ่มดีขึ้น ดังนั้นแม้ฝ่ายวิจัยมีแนวโน้มจะปรับประมาณการกำไรปี 2565 ขึ้นเพื่อสะท้อนกำไรในงวด 1Q65 ที่ออกมาดี แต่เชื่อว่าสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว จึงปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “Switch” ไป BDMS และ BH ที่กำไรในช่วงที่เหลือของปียังมีแนวโน้มเติบโตดีกว่าแทน

SET Index จะเคลื่อนไหวในกรอบที่แคบลง กรอบ 1580 – 1600 จุด พอร์ตจำลองให้ลดน้ำหนักเงินสดจาก 40% เหลือ 30% โดยนำเงิน 10% เข้าซื้อ KCE หุ้น Top Pick เลือก AOT, CPALL และ KCE

กำไร 1Q65 คิดเป็น 17% ของประมาณการณ์ปี 2565 อย่างไรก็ตามฝ่ายวิจัยยังให้น้ำหนักกับการขยายเวลาโฆษณาที่จะเริ่มตั้งแต่เดือน เม.ย. เป็นต้นไป ประกอบกับแนวโน้มเม็ดเงินโฆษณาที่มีแนวโน้มปรับตัวขึ้นหลังผ่านพ้นช่วง Low Season ในไตรมาสนี้ ประเมินมูลค่าเหมาะสมอิงวิธี DCF ได้ Fair Value อยู่ที่ 17.20 บาท คงคำแนะนำซื้อ

คาดช่วงที่เหลือของปี แนวโน้มธุรกิจบริหาร/ตามหนี้จะยังดูสดใส บวกกับช่วงปลายปี ธุรกิจจัดจำหน่ายจะได้แรงหนุนจากฤดูกาลส่งท้ายปีและการขายไอโฟนรุ่นใหม่ ทำให้ยังคงประมาณการจากกำไรปกติปี 2565-66 โตเฉลี่ยสูงถึง 38% ขณะที่การนำ Tech เข้ามาหนุนการดำเนินธุรกิจ จะช่วยเสริมศักยภาพการเติบโตของกำไรในระยะยาว คงคำแนะนำ“ซื้อ” มูลค่าพื้นฐานที่ 63.6 บาท

แนวโน้มกำไรสุทธิปี 2565 จะปรับเพิ่มขึ้น 18% yoy จากธุรกิจประกันฟื้นตัว ขณะที่คาดกำไรสุทธิงวด 2Q65 จะยังดีต่อเนื่องจากงวด 1Q65 กำหนด Fair value ปี 2565 เท่ากับ 52 บาท แนะนำซื้อ รับปัจจัยบวกจากแนวโน้ม Bond yield ที่เป็นขาขึ้น ส่งผลบวกต่อภาพรวมธุรกิจลงทุนของบริษัทประกันชีวิต

คาดกำไรสุทธิปี 2565 จะฟื้นตัว 19% yoy จากธุรกิจไก่และสุกรในไทยฟื้นตัว จากปัญหาสุกรขาดแคลน โดยคาดกำไรปกติงวด 2Q65 จะฟื้นตัวต่อเนื่อง จากการเข้าฤดูกาลส่งออกไก่และกุ้ง ขณะที่คาดราคาไก่และสุกรในไทยและเวียดนามจะปรับสูงขึ้นต่อเนื่อง ราคาหุ้นมี PBV ปี 2565 เพียง 0.9 เท่า จึงยังแนะนำซื้อรับแนวโน้มธุรกิจฟื้นตัวในปี 2565

คาดกำไรสุทธิปี 2565 จะเติบโตถึง 46% yoy จากธุรกิจบริหารหนี้เติบโต สอดคล้องกับพอร์ตลูกหนี้ โดยฝ่ายวิจัยประเมินว่าธุรกิจของ JMT จะเติบโตต่อเนื่องและมีเสถียรภาพมากขึ้น จากการเป็นพันธมิตรกับ KBANK จึงยังแนะนำซื้อลงทุนระยะกลางถึงยาว

ภายหลังปรับลดขาดทุนปี 2565 หลังค่าห้องพักสูงกว่าคาดการณ์ให้ FV ใหม่ที่ 3.9 บาท (เดิม 3.7 บาท) คงแนะนำ ซื้อ ยังมองว่าสามารถ Trading ตามการเปิดประเทศไทย โดยคาดราคาหุ้นจะมี Catalyst หากมีการยกเลิก Thailand pass และการเปิดให้นักท่องเที่ยวจีนเดินทางท่องเที่ยว